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Sự thật về cờ bạc online:五矿期货周报

Sự thật về cờ bạc online:五矿期货周报

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  宏观金融类

  股指

  上周累计涨跌幅:上证指数+1.76%,创业板指+3.20%,上证50+2.75%,沪深300+2.52%,中证500+1.32%,中证1000+2.59%。两市日均成交额9160亿,前一周为8100亿。

  企业盈利和宏观经济:11月中国企业经营状况指数(BCI指数)43.38,数值与10月接近,均处于较低水平,表明中小企业对经济前景较为悲观。11月PMI回落至48,经济加速下行;10月份消费同比数据回落,地产投资仍对经济造成拖累。10月M1增速5.80%,较前值下降。

  利率:中债十年期国债利率+3BP至2.87%,隔夜Shibor利率+14BP至1.16%,流动性处于宽松区间。3年期企业债(AA-级)与10年期国债的信用利差+17bp至313bp。

  流动性和风险偏好:①上周沪深港通净买入265亿;②上周美股指数标普500指数+1.13%,恒生指数+6.27%,AH溢价142.13%;③上周重要股东二级市场净减持79亿;④证监会新发4家IPO,数量+0;⑤上周融资余额+11亿;⑥上周偏股型基金新成立份额74亿,中低水平。总的来说,外资继续净买入(+),股东减持中等(平),融资额上升(平),IPO数量不变(+),基金发行量变化不大(平),资金面偏正面。

  估值:市盈率(TTM):上证50为9.38,沪深300为11.30,中证500为23.56,中证1000为30.57。

  宏观消息面: 

  2、七国集团与澳大利亚达成共识,将俄原油价格上限设定为每桶60美元。

  3、美国11月非农就业人口新增26.3万人,超出预期。

  交易逻辑:欧美通胀数据低于市场预期,美联储加息预期减弱,美股近期大幅反弹。国内方面,投资和工业增加值数据均下滑。期指交易策略:股指多单持有。

  贵金属

  国债收益率:10年期国债收益率下降17个基点,其中实际收益率下降28个基点,通胀预期上涨11个基点。货币政策退坡预期不断加强的情况下,实际利率出现连续的较大幅度回落,通胀预期也录得一定反弹,从当前的经济数据和美联储官员表态来看,货币政策确实将进入更慢更长的下一阶段,并且如果通胀形成下行趋势且未来下行速度较快,则市场所预期的停止加息可能很快到来,实际利率短期中枢相比此前可能也有一定幅度的下降。但就近期的市场表现来看,市场似乎有“乐观过头”的迹象,后续实际利率和名义利率可能还将小幅回升;

  通胀:通胀的主要子项近期都出现了乐观信号,未来通胀下行方向可能大致确定,但未来下行过程可能仍存在波折,并且当前的通胀水平距离美联储的目标仍有较大的距离,因此对于货币政策来说,限制性利率水平也还将持续较长的时间;

  后市观点:周内关注ISM非制造业PMI数据,近期贵金属录得较大幅度的反弹,白银已经超过6月加速加息的高点,预计行情后续持续向上的空间有限;同时,年内货币政策或官员表态对贵金属的利空力量不再显著,在当前位置缺乏利空驱动,因此也不建议逢高去空。策略上建议暂时观望,等待行情收敛后的下一步驱动。

  有色金属类

  铜

  上周铜价反弹,伦铜收涨6.03%至8472美元/吨,沪铜主力收至66550元/吨。产业层面,上周三大交易所库存减少0.9万吨,其中上期所库存减少0.5至6.5万吨,LME库存减少0.3至8.7万吨,COMEX库存微降至3.3万吨。上海保税区库存回升0.35万吨,上周国内铜现货进口窗口关闭,洋山铜溢价延续回落。现货方面,上周LME现货贴水缩窄,周五Cash/3M贴水17.5美元/吨;国内现货市场货源偏紧,现货升水抬升,周五报升水470元/吨。废铜方面,上周五国内精废价差扩至1470元/吨,废铜替代优势小幅提升。

  价格层面,国内防疫政策放松,复工复产预期下市场风险偏好走强,有色金属板块因库存更低表现强势。短期国内粗铜供应收紧导致库存去化,但价格上涨后废铜供应增加有望缓解粗铜供应紧张,叠加现实需求释放或相对渐近,预计铜价上涨偏温和。本周沪铜主力运行区间参考:64500-67500元/吨。

  铝

  ◆供应端:SMM数据显示,2022年10月(31天)中国电解铝产量341.34万吨,同比增加7.8%,10月份国内电解铝日均产量环比下降1204吨/天至11.01万吨/天;2022年1-10月国内累计电解铝产量达3330.3万吨,累计同比增加3.3%。10月份国内电解铝运行产能小幅修复,增产方面主要体现在四川、内蒙古地区,其中,四川电解铝运行产能恢复至36万吨左右,环比增加16万吨,但考虑到枯水期电力仍有紧张的情况,预计年底仍不能满产。月内,广西等地区复产及贵州、内蒙古地区的新增投产进展仍不及预期。

  ◆库存:2022年12月05日,SMM统计国内电解铝社会库存50.7万吨,较上周四库存量增加0.7万吨,较11月底月度库存下降1万吨,较去年同期库存下降47.2万吨。电解铝锭总库存近期维持50万吨。

  ◆进出口:海关总署新数据显示,2022年10月,中国出口未锻轧铝及铝材47.92万吨;1-10月累计出口567.62万吨,同比增长24.9%。未锻轧铝合金进口量9.98万吨,同比减少15.5%,环比减少0.4%。2022年1-10月累计进口107.99万吨,同比增加19.2%。未锻轧铝合金出口量1.83万吨,同比增加67.2%,环比减少16.1%。1-10月累计出口18.58万吨,同比增加43%。

  10月中国共进口铝土矿897.54万吨,环比增加9.27%,同比减少5.87%,本次进口量环比小幅修复。

  ◆需求:乘联会初步推算11月狭义乘用车零售市场在186.0万辆左右,同比增长2.4%,其中新能源零售在60.0万辆左右,同比增长58.5%,渗透率约32.3%。

  ◆小结:后续预计铝价将维持震荡偏强走势,国内参考运行区间:18500-20000。海外参考运行区间:2400美元-2700美元。

  镍

  消息面上,上周LME镍合约价格周涨10%,Cash/3M高贴水维持。国内方面,沪镍主力合约价格周涨2.37%,换月后俄镍现货对沪镍期货主力合约升水扩大至5400元/吨。

  基本面上,库存方面,LME库存周累库1542吨,上期所库存周累库377吨,我的有色网保税区库存持平。精炼镍进口转为亏损,但短期供需基本面持续边际走弱。镍铁方面,进口量和整体供应预计平稳增长,淡季开始基本面需求支撑走弱。不锈钢需求方面,上周无锡佛山调研社会库存转为累库,但基本面走弱和消费复苏预期博弈,周均现货价格和期货主力合约价格高位震荡,基差升水维持。短期关注国内产业链季节性和总体经济弱现实和宏观政策预期博弈对原料价格影响,中期密切关注印尼新能源原料进口量增幅影响。

  本周预计沪镍主力合约震荡走势为主,运行区间参考175000~215000元/吨。

  锡

  ◆供给端:据SMM调研,10月份国内精炼锡产量为16746吨,环比增加10.9%,同比增幅15.95%,1-10月累计产量同比减少3.0%,10月国内精炼锡产量超预期增加。进入11月,国内主流冶炼厂均处于正常生产状态,再生原料偏紧的情况,给个别企业维持现有生产规模带来一定挑战。国内锡精矿加工费下调压低了炼厂利润,但主流炼厂面对现有加工费水平依旧保持着生产积极性。

  ◆进出口:根据中国海关公布的数据以及安泰科的折算,2022年10月我国锡精矿进口实物量11284吨,折金属量2621.7吨,环比下滑35.5%,同比下降45.2%。2022年10月我国精锡进口量为3512吨,环比上涨21.9%,同比增长387.1%,来自印尼的进口锡锭占进口总量比达到88%;10月精锡出口量减少至763吨,环比下滑34.8%,同比增长35.8%。

  印尼贸易部周四公布的数据显示,该国10月出口6904.48吨精炼锡,较上年同期减少11.5%。9月出口量为7.003.88吨,同比增加15.98%。1-10月累计出口60583吨,累计同比增长7.78%。

  ◆需求端:集成电路2022年10月产量225亿块,同比下降26.7%;1-10月累计产量2675亿块,同比下降12.3%。国内下游消费维持低迷。

  ◆小结:本周锡价持续上涨,海外现货升水维持,进口窗口关闭。国内本周仓单维持上升,盘面BACK结构显著收敛,国内现货升贴水走弱。下游受集成电路产业影响维持低迷。有色金属普遍拉涨,后续预计锡价将以震荡偏强为主。主力合约参考运行区间:185000-200000 。

  

  黑色建材类

  钢材

  上周五螺纹钢主力合约收于3808元/吨, 较上日环比变化75元/吨, 幅度约为2.009%. 当日注册仓单7292吨, 较上一交易日环比变化0吨. 现货方面, 螺纹钢天津汇总价格为3690元/吨, 较上日环比变化10/吨; 上海汇总价格为3790元/吨, 较上日环比变化20元/吨. 热轧板卷主力合约收于3918元/吨, 较上日环比变化45元/吨, 幅度约为1.161%. 当日注册仓单34700吨, 较上一交易日环比变化-1188吨. 现货方面, 热轧板卷乐从汇总价格为3980元/吨, 较上日环比变化20元/吨; 上海汇总价格为3940元/吨, 较上日环比变化30元/吨. 本周热轧卷板的基本面逻辑并未出现变化,供需矛盾并不尖锐,行情逻辑未脱出成本驱动的范畴。周度数据维持供需双弱,加上钢厂利润持续保持低位震荡,均表明钢铁行业当下景气度萎靡且未出现扭转。因此从估值角度判断本轮热轧01合约高点约在3800-3900元/吨左右,在年内回到4000元/吨以上的概率不大。此前推衍的两个场景:1)假如钢厂维持生产,则铁矿石价格短期内难以下跌;2)假如因高矿价导致钢厂躺平停产,铁水产量快速下降,则预期黑色系的上涨行情会在负反馈逻辑推动下出现逆转。目前在淡季压力下,基本面正在走向场景二。在转换主力合约(远月)后市场逻辑可能会再次转向交易明年经济复苏预期,从而带动钢材价格向上。综上,目前行情走向并不明朗,建议观望。

  硅锰硅铁

  锰硅:

  我们认为,当前钢厂过低的原材料库存是当前锰硅端最主要的矛盾点,钢厂历史低位的原材料库存给予了市场钢厂年底补库的需求预期,这将支撑现货端价格保持相对坚挺。供需层面上,产量在同期中性水平上继续稳步增长,需求端依旧呈现回落态势,整体供需继续向着宽松的方向转变。同时,相对低位的基差使得基差修复的驱动减弱。单从现实层面驱动来看,当前价格向上的动能一般。对于投机交易,我们依旧建议观望。套保方面,我们重新调整了建议的套保区间,建议可逢高在7700-7850区间附近择时抛空套保。

  硅铁:

  我们认为,硅铁当前最大的矛盾依旧在于低位的显性库存以及历史极低值的钢厂原材料库存。低位的库存将给予价格向上方向巨大的弹性,若供给端发生冲击,则极易对价格造成大幅向上的拉动。而钢厂极低值的原材料库存所带来的年底补库需求则给予现货价格支撑。供需层面,供求边际向着宽松转变,尤其供给端出现边际宽松变化,我们认为这是需要关注的一点。此外,库存自低位开始出现累库拐点,库存带来的情绪或边际有所减弱。基差层面,硅铁主力基差再度回到低位水平,基差修复的驱动对于硅铁一般,反而需要注意期货若超涨,遇到的套保抛压。

  综合来看,价格在低钢厂库存及与之相伴的补库预期,以及市场利好政策频发阶段,短期仍具备向上的冲劲。此外,供给端可能的扰动风险也未解除。但无法否认的,现实层面,供需的结构在转差,边际变化是朝着弱势的方向,因此向下的风险也不可忽视。对于投机交易,建议谨慎参与或观望为主;对于套保方面,建议在前高以上价位进行倒金字塔型逢高做卖出套保。

  铁矿石

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  本周铁矿石2301合约价格突破780,偏强运行。海外矿山供应平稳运行,国内成材表需季节性下滑,铁水产量有所企稳,总的来看,现实依旧偏弱。但近期国内房地产刺激政策不断加码,房企融资“三支箭”政策落地,极大地提振了市场乐观情绪,市场对于未来经济恢复有了信心,在双重利好消息的刺激下,铁矿石盘面价格快速上行。目前弱现实强预期博弈仍在继续,强预期主导盘面情绪,预计短期铁矿石价格偏强运行;中长期铁矿石盘面将回归自身基本面,建议逢高抛空为主。

  能源化工类

  橡胶

  橡胶仓单偏低

  橡胶仓单集中注销,大约19万吨。

  泰国天气方面:中性偏多。2022年12 月 4 日至 5 日期间,降雨增多,南部局部地区有大到特大雨。东北部下游、东部、中部下游包括曼谷及其附近地区局部地区有小雨。 12 月 6 日至 10 日期间,另一个来自中国的中高压系统将延伸至泰国上游和南海,气温将下降并伴有强风。南部地区的人们应注意可能导致山洪和溢出的严重情况。

  上个交易日下午16:00-18:00现货市场复合胶报价11000(0)元。

  标胶现货1340(0)美元。

  操作建议:

  橡胶可能引发库存低和资金炒作天气等预期向上打开空间。

  我们延续偏多思路。设置止损做多。

  建议考虑买ru2301胶抛ru2309,对冲宏观风险。

  1)重卡数据缓慢恢复。

  2022年10月,货车销售23.8万辆,环比下降0.2%,同比下降17.1%;1~10月累计销售243.9万辆,累计下降33.9%。其中,10月,重卡销售4.8万辆,环比下降7.0%,同比下降9.9%;1~10月,重卡累计销售57.1万辆,累计下降55.6%。 

  2)轮胎出口后期预期转差。

  10月橡胶轮胎出口62万吨,同比减少1.2%;出口金额108.55亿元,同比增加10.8%;1-10月橡胶轮胎累计出口642万吨,同比增加7.5%;累计出口金额1092.62亿元,同比增加18.6%。

  10月汽车轮胎出口量53万吨,同比减少0.2%;汽车轮胎出口金额88.91亿元,同比增加11.1%;1-10月汽车轮胎累计出口547.05万吨,同比增加8.4%;汽车轮胎累计出口金额896.44亿元,同比增加18.9%。

  3)轮胎厂开工率预期中性

  截至2022年12月2日,山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为60.18%,较上周下滑2.36个百分点,较去年同期下滑3.00个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为64.49%,较上周下滑3.49个百分点,较去年同期上涨2.03个百分点。全钢国内需求平淡,出口订单环比小增。

  4)库存偏多。交易所库存大量出库。

  截至2022年12月2日,上期所天然橡胶库存155285(6700)吨,仓单125220(4790)吨。20号胶库存35523(-4636)吨,仓单28718(-3125)吨。

  5)ANRPC产量累计同比增加3%。

  2022年09月,橡胶产量1160.8千吨,同比0.47%,环比3.88%,累计8603千吨,累计同比1.69%。 

  2022年09月,橡胶出口536千吨,同比-37.80%,环比-0.63%,累计7080千吨,累计同比-4.36%。

  2022年09月,橡胶消费889.1千吨,同比12.57%,环比3.65%,累计7431千吨,累计同比5.33%。

  燃料油

  高硫燃料油因其经济性在船加油和炼厂进料端的需求增长明显,市场结构在11月走强回升。亚洲高硫燃料油市场尽管供应端预计在年底前持续承压,但来自中国高硫进料需求开始支撑基本面,基差在10月28日起回升至正数0.24美元/吨后稳步上涨,至11月22日回升至10美元/吨,达到自8月需求旺季后的再一次高位。期间中石油持续以高于MOPS3~7美金/吨的价格寻购高硫支撑了亚洲高硫现货市场。高硫裂解也于10月底开始反弹,截至12月2日为-26.05美元/桶,环比11月28日-36.74美元/桶上涨约10.69美元/桶(+29%),11月平均裂解约为-29.89美广举报桶,较10月平均-35.81美元/桶上涨5.92美元/桶(+17%)。目前高硫整体仍被低估,在原油价格存在有力支撑的人情况下,高硫低位做多风险可控。

  上周低硫燃料油出现微弱反弹,但总体强于高硫和原油期货。目前亚洲市场低硫燃料油现货价格出现明显上涨,得益于市场现货供给端紧张的预期:1. 中国本年度低硫燃料油出口配额不会完全执行;2. 新加坡12月上旬低硫燃料油到货量不及预期(燃料油运油船运力极度紧张,集中在美国墨西哥湾沿岸)而目前东亚低硫燃料油整体需求量仍保持稳定,预计12月上旬低硫将延续上周的强势趋势。

  甲醇

  港口库存回升较快,内地企业库存高位小幅去化,仍旧是港口低库存内地高库存格局,库存开始明显累积,12月份累库压力将进一步加大。供应端国内小幅回升,后续供应仍较为充足,12月进口或增20万吨以上。需求端MTO利润低位震荡,沿海装置开工低位,表现总体偏弱。展望未来,后续仍面临较大的供应压力,甲醇供需将出现环比走弱。当前高基差已经明显回落,进入冬季后供应端扰动或会增多,但今年开工表现仍旧平稳。原料端煤炭高位明显走弱,甲醇成本端总体下移。港口基差已经大幅走弱,月差接近转结构,表明近端基本面近期已明显走弱,关注12月份甲醇逢高空配的机会。

  尿素

  本周部分企业报价开始止涨回落,现货高位下跌,盘面上涨修复基差,近期出口利好发酵,企业挺价意愿较强。国内企业库存较高,主要集中在内蒙古与新疆地区。利润方面,尿素现货大幅上涨,煤炭价格高位下跌,短期煤制利润出现大幅走高,估值抬升明显。近期出口扰动叠加需求边际好转,短期盘面价格走势偏强,但预计上涨幅度已较为有限,高价将逐步降低储备意愿。冲高不追,基差修复后价格预计以震荡为主。

  

  农产品(000061)类

  生猪

  周末国内猪价涨势缩小,个别区域高价回调,河南均价较上周五上涨0.87元至22.85元/公斤,四川24.1元/公斤,北方价格仍以涨为主,但局部出现下降势头,屠宰企业宰量再涨空间缩小,局部缩量,南方地区涨幅或缩小、多数地区趋稳;随着屠宰放量以及体重见顶,同时局部消费启动,盘面反弹走出一定供应压力释放的预期,但后市供强需弱背景下,短期现货拉涨的难度仍大,期货或仍有反复,上行后不排除重新回落,短线思路为宜,长期等待节前压力释放完毕后关注远月回升的可能。

  鸡蛋

  周末国内蛋价持稳,辛集报价持平于4.96元/斤,目前产地货源供应正常,部分地区流通受限,各环节多顺势购销,参市心态谨慎,市场整体走货一般,同时常规需求季节性回落,老鸡延淘和蔬菜肉类等替代品价格回落也对蛋价不利,预计现货季节性回落,但底部支撑较强;同时也面临节后交割的压力,预计趋势区间震荡为主,操作上01多单逢高减。

  白糖

  原糖:高位震荡。南北半球榨季交替期,定价权逐步转移至印度及泰国。中长期来看,22/23榨季全球供应转过剩,巴西22/23榨季临近尾声,本榨季较多降雨、下榨季丰产预期强,供应增加预期对上方有较强压制。但短期来看,市场贸易流仍小幅短缺,需印度出口补充,印度平价预计仍有强支撑,且巴西降雨偏多,压榨一定程度受阻。短期原糖预计转为震荡,关注主产国天气情况。

  供应端:截至10月底,新榨季已产糖34万吨,同比增加5万吨;甜菜糖压榨高峰期,甘蔗糖厂开榨增加。进口端,10月进口52万吨,同比下滑35.8%,略低于预期,配额外进口利润仍深度倒挂,后续进口有缩减预期。库存情况,上榨季结转库存89万吨,10月新糖新增库存32万吨。偏高库存叠加进口及国内压榨上量,整体供应不缺。

  需求端:截止9月底,全国累计销售食糖867万吨,同比下降94.78万吨;累计销糖率90.69%,同比略升;10月销售新糖2万吨,同比降低2万吨。虽FY政策有所放松,但食糖消费仍未见明显起色,关注后续节日备货情况。

  小结:国内基本面缺乏突出矛盾,跟随外盘波动为主,但因有减产预期,走势预计强于外盘。新糖上市增加,供应压力加大;新糖报价较低,糖企回笼资金压力大,现货短期驱动往下。但5500一线为国内制糖成本,进口量预降,支撑仍较强。短期预计转为震荡,观望为主。

  苹果

  现货:截止12月1日,山东地区纸袋库存富士80#以上一二级加权成交价3.86元/斤,较上周上涨0.13元/斤;陕西纸袋富士70#起步半商品本周加权成交价3.58元/斤,较上周下滑0.02;山东栖霞80#一二级条纹报价3.9元/斤,较上周持平。减产背景叠加节日备货,年前现货价格预计难有较大跌幅,高位震荡为主。

  库存及产量情况:据钢联统计,截止12月1日,全国苹果库存831.31万吨,较上周下滑1.75万吨;卓创数据显示,截止12月1日当周,全国苹果冷库库存876.84万吨,较上周降低1.26万吨。库存峰值已至,同比降低,在消费正常情况下,库存压力不大。

  小结:入库结束,库存量同比偏低。近期果农挺价心理松动,但现货价格并未有明显降幅,我们认为年前现货难有较大跌幅,预计维持高位,仓单成本对近月仍有强支撑。圣诞及春节临近,现货成交有好转预期,但目前仍处低位,关注后续消费情况。远月目前估值较低,市场对年后消费较悲观。盘面预计维持震荡,观望或逢低试多;可关注1-5反套机会


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