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作者简介:

邓建鹏,中央财经大学法学院教授。

原文揭晓于《财经法学》2022年第5期,第35-53页。

【内容提要】元宇宙金融以基于公共区块链的去中央化金融为焦点。这种新型金融开创了低成本、高效率的运营方式,但因其无准入门槛,全球介入主体身份不明确、防改动、抗审查、自我创制规则及自动运行等特点,袭击着金融羁系执法系统。然而,元宇宙金融并非绝对不能规制,其历经“去中央化”到“再中央化”的演进,羁系机构以“再中央化”的主体为主要抓手,通过非正式指引,出台区块链手艺与代码平安的国家尺度及正式律例、推动传统金融和元宇宙金融融合等方式,影响基于代码的规则系统、提升金融平安与形塑社区自治规范。不外,元宇宙金融“再去中央化”的演变决议了其在较长时期不能完全被执律例制。

【要害词】元宇宙金融    区块链    再中央化

目录

一、导论

二、“去中央化”与“中央化”的对立

三、“去中央化”与“再中央化”之悖论

四、规制原则、方式和局限

五、结论

一、 导论

(一)被忽视的焦点内容

元宇宙(metaverse)看法起源于尼尔·斯蒂芬森的科幻小说《雪崩》(Snow Crash)。作为3D数字化虚拟共享空间,元宇宙以高速通讯网络为基础,支持虚拟时空的大量应用创新,以高性能的虚拟现实(VR)或增强现实(AR)等手艺装备及软件带给用户高陶醉、低延迟、多样性和即时介入的感受,借助人工智能驱动的虚拟数字人将元宇宙的内容有组织地出现给用户。2021年下半年以来,元宇宙看法在学术界被万众瞩目,相关论文如过江之鲫。这些研究主要从流传、文化或哲学思索等领域入手。好比《探索与争鸣》等杂志于2022年2月主理“熟悉元宇宙:文化、社会与人类的未来”论坛,与会学者就“元宇宙”的哲学基础、道德伦理、前言实践、社会特征、主体特征等方面开展交流和反思。其他一些焦点期刊揭晓的“元宇宙”论文亦着重从社会流传、哲学思索或政治风险角度切入。法学“元宇宙”主题论文有的从宏观或抽象层面叙述,有的则实验剖析其铸币权等细分问题。

然而,元宇宙最引人注目的莫过于数字缔造等经济流动。有学者以为元宇宙能够提供种种数字产物和服务,其成败取决于其能否具有实质性的厚实流动,使人们接入元宇宙是一件既具有经济价值又具有学习、社会、娱乐等价值的流动。业界专业人士把数字资产缔造、交流、消费等所有在元宇宙举行的经济流动统称为元宇宙经济。数字经济是以数字要素作为要害生产资料的经济流动,传统经济升级的偏向是数字经济,元宇宙经济是数字经济的一个子集,是其最活跃、最彻底、最具革命性的部门。元宇宙经济要素规模无限大,消费频率大幅提高,边际成本趋零化,因此元宇宙经济规模将是现实天下的数倍。这样一种由现实生产和消费支持的高效虚拟经济系统将逾越现实天下大多数传统经济体的规模。

2022年3月,花旗银行的“全球视野与解决方案”部门(Global Perspectives & Solutions,GPS)宣布长达184页的深度讲述《元宇宙与钱币:解密未来》,该讲述指出:“到2030年,元宇宙经济潜在市场规模将达8万亿美元到13万亿美元之间,潜在用户将高达50亿户。”讲述着重指出:“随着元宇宙生长,将需要一系列金融服务支持其流动。元宇宙金融(MetaFi)融合了当今两大手艺趋势:元宇宙和去中央化金融(DeFi),即‘元宇宙的去中央化金融工具’,将推动去中央化金融快速增进。从最初的资源形成到支持元宇宙内的商业,金融服务可以在其演变中施展主要作用。”该讲述是笔者迄今所见元宇宙领域最详细、最专业的研究。

凭证底层手艺架构和治理权力的特征,元宇宙分为封锁式(中央化)与开放式(去中央化)两种结构。封锁式元宇宙由特定执法主体(公司或小我私人)掌控,如美国Epic公司旗下游戏《碉堡之夜》(Fortnite)及元宇宙上市第一股“罗布乐思”(Roblox)等,其借助相对封锁、支解的特征,由所属公司获取大部门收入与利润。以“罗布乐思”为例,首先,其允许用户以平台自主刊行的虚拟钱币“罗布币”(Robux)购置平台内用户天生内容(user generated content,UGC)或平台增值服务;其次,用户只能按平台设订价钱向平台以美元购置罗布币,并限于平台内使用;最后,“罗布乐思”允许开发者通过开发者交流设计(DevEx)将赚取的罗布币兑换成法定钱币。

开放式元宇宙并无特定执法主体掌控,如部署在以太坊等区块链的The Sandbox或Decen-traland等。开放式元宇宙被以为是下一代互联网,即Web3.0,由区块链、智能合约与非同质化通证(NFT)等组成。这种元宇宙主要由用户构建并拥有,用户天生内容,允许内容确立者控制其内容,享有数字作品的权力。与Web2.0时代超级平台垄断用户数据和大部门收益差异,Web3.0是用户和建设者配合拥有网络与数据,这在区块链手艺条件下方能实现。开放式元宇宙是“利益相关者机制”,逐渐形成用户和建设者自治的组织形式(DAO),组织规则由程序代码执行,建设和维护元宇宙的社区成员分享利益,共有和共治虚拟空间,这需要应用区块链的共识机制及数字通证作为经济激励机制。综上,开放式元宇宙将与区块链深度融合,释放用户数字缔造动力,代表未来的行业生长偏向。

区块链为元宇宙金融提供需要基础架构、NFT(非同质化通证)和数字通证(以太币等同质化通证),为数字缔造实现价值标识(确权)与价值转移(生意)。2004年,学者指出自由市场与财富权力的界定是创新的先决条件。元宇宙要取得乐成,则要求虚拟财富必须能够转换成现实天下的财富。这个自由市场要求缔造者对财富拥有响应权力,方有缔造财富的动力,以促进增进。但在前区块链时代,小我私人拥有数字作品的财富权力缺乏手艺支持,多停留于设想中。与封锁式元宇宙由所属公司掌控数字资产所有权(如游戏平台控制各种游戏道具与装备)差异,开放式元宇宙需要自力于特定应用项目的数字资产所有权,以太坊等手艺尺度允许元宇宙用户以可控方式拥有数字资产。用户拥有数字资产的所有权,开拓资产金融化的途径—质押、借贷、生意和衍生品等,这些营业在去中央化金融应用中已对照成熟,组成元宇宙金融主要内在。

区块链原生数字通证或私人加密钱币是激励手段,也可能成为价值蕴藏的载体,与稳固币组成元宇宙的支付工具。去中央化金融降低了人们进入金融的门槛,为人们通过加密资产赚钱缔造时机。在这个开放系统上确立钱包、转账与生意均无需提供小我私人身份等要害信息,应用无需允许,无需中介机构(如券商、银行或第三方支付机构),所有营业通过区块链智能合约自动执行;无需昂贵办公场所和重大合规团队,生意用度低于传统金融机构;各种应用程序像“款项乐高积木”一样搭建与分工协作,允许用户确立、修改、夹杂、匹配或链接任何现有的去中央化金融产物;智能合约应用程序相互叠加,天生可互操作和组合的金融营业。去中央化金融的一些理念富有起劲意义,如消除中央环节的暗箱操作,降低中介风险,小我私人掌控加密资产,生意纪录公然透明,受民众监视等。在元宇宙中,可组合性和互操作性使差异加密资产能够应用去中央化金融协议举行传输和交流。用户在去中央化的生意所兑换差异私人加密钱币,将私人加密钱币存入借贷协议赚取收益,或用“跨链桥”将私人加密钱币转入其他区块链系统,这些特征与元宇宙金融业态融合。

(二)法学研究的误差

元宇宙金融以漫衍式自治机制(DAO)和数字通证(token)作为组织模式和激励方式,漫衍式自治机制确立在区块链和智能合约基础上,数字通证是激励介入者完成生意的驱念头制。元宇宙金融是以区块链手艺、智能合约和漫衍式自治机制等为基础的第三代互联网在金融领域的重组。近年去中央化金融应用主要有三种:一是借贷,用户可基于以太坊的借贷协议(如compound)在其借贷池中存入资产,赚取利息,或行使该协议质押加密资产以借出稳固币。如质押资产市值下跌或到期用户还款难题,协议将执行整理程序,拍卖质押品以阻止损失。二是基于去中央化生意所(DEX)的加密资发生意,去中央化生意所(如Uniswap)允许人们不经审核即在该应用协议上直接生意,允许人们生意新的加密资产。三是衍生品生意,衍生品平台(如Synthetix)允许用户杠杆生意,或确立模拟传统股票和商品的“合成资产”,作为生意标的。

去中央化金融成为元宇宙金融焦点,其生长突飞猛进,至2022年6月5日,据DeFi Pulse统计,区块链上借贷、生意及衍生品等加密资产锁仓市值达540亿美元以上。去中央化金融应用由以太坊拓展到其他区块链系统(如Solana等),引起业内人士与各国金融羁系机构高度关注,诸如美国证券生意委员会(SEC)亮相要羁系去中央化金融。去中央化金融是近年“损坏式”创新的代表,引发了显着执法风险—去中央化金融衍生品的匿名性和去中央化生意,使羁系机构网络信息受阻,可能助长洗钱、恐怖融资及网络诈骗等犯罪,增添取证、侦查难度。然而,近年相关法学研究对加密资产执法属性或反洗钱等细分问题的探讨居多,整合性研究较为有限。好比,有学者提出区块链金融的智慧型羁系及自我规制、行业规制和羁系沙箱等;或剖析去中央化自治组织的执法属性,提出去中央化自治组织相宜界定为有限合资,提议人肩负无限责任,乃通俗合资人,投资者肩负有限责任,乃有限合资人。但这些研究忽视了对主要规制工具的深入剖析,难以实现预期目的。有学者提出区块链规制的几个层面,即自主规制、多方利益相关者配合规制、基于代码的规制等,叙述多为宏观抽象视野,详细在去中央化金融领域,这些方式的可行性有待考察。有学者以为区块链金融需要在沙箱式羁系下实现创新,由羁系部门主导完成风险的跟踪测试,金融羁系的需要性决议了完全去中央化的公有链不宜适用于金融领域,该领域应淡化“去中央化”,强调漫衍式、弱中央特征。这种应然层面的探索无法回应实然层面去中央化金融及元宇宙蓬勃生长所引发的现实问题。有学者以为区块链治理中驯化“去中央”是历史一定,然而若何驯服“去中央化”尚需深图远虑。

元宇宙虚实连系,将兼容去中央化金融与中央化金融(传统金融),但中央化金融或传统金融多由特定法人主体控制,肩负执法责任的主体明确,在现有金融羁系执法框架内基本可获得规制。开放式元宇宙羁系环境远未成熟,去中央化金融业态将是元宇宙最具活力、革命性,甚至“损坏力”的部门,但其在现有执法与羁系框架内险些完全空缺,引发伟大的规制难题,尚未引起各国羁系机构普遍重视。元宇宙与去中央化金融连系带来的风险与挑战,亟需法学研究者针对其“去中央化”表象,剖析执法风险,重点思索“规制谁、若何规制、规则原则及规则方式可能的局限”等系列理论问题。综上,本文以提升元宇宙金融可规制性(regulability)作为研究焦点:首先,剖析开放式元宇宙金融的底层手艺,即区块链对现行执法组成挑战的缘故原由;其次,讨论元宇宙金融可规制的主要工具;再次,探索规制方式与规制重点阶段;复次,剖析规制局限及缘故原由;最后是结语。

二、“去中央化”与“中央化”的对立

(一)元宇宙金融“去中央化”的法制挑战

元宇宙金融实为区块链去中央化金融的应用,与执法中央化特征之间存在矛盾,这是元宇宙金融挑战执法与羁系规则的主因。传统执法关系由权威的中央化机构(如立法、执法和司法机关)确立、宣示和保证执行。诸如各种权益证书由中央化机构(如房产治理部门、车辆治理部门)挂号、确权并受执法珍爱,权力和义务主体的特定化是明确执法关系的条件。介入和运维区块链系统的网络节点漫衍于全球,生意无需识别用户真实身份,义务肩负者涣散化或无法确定,权力人的请求权可能失去特定工具。执法系统是中央化社会的产物,去中央化意味着区块链系统缺乏明确执法主体,执律例制缺乏特定工具,为不特定介入者规避执法责任提供便利,甚至导致“法不责众”的事态。

区块链部署去中央化应用为生意者提供未经羁系者允许的期权、借贷等各种金融产物与服务。在基于以太坊自动做市(automated market maker,AMM)生意协议的Uniswap上生意,不需要做市商、上币费及笼络模式下超大规模的运算资源,为元宇宙和区块链项目融资及加密资产价钱发现提供便利。Uniswap基于以太坊协议,允许用户以去中央化和无需允许的方式促进以太币和其他随便加密资产(要遵照以太坊ERC-20协议刊行)之间自动兑换。如某种代币不在Uniswap上,只只需复制和粘贴该代币的智能合约地址就可添加。有学者以为ERC-20协议是至今以太坊上刊行的受认可水平最高、使用最为普遍的加密资产协议,旨在为以太坊上通证合约提供一个特征与接口的配合尺度。但其并未思量羁系方面临加密资产刊行的要求,或者说是为阻止对天生于公有区块链的加密资产羁系而降生的一种通用的、简朴的尺度化协议。任何用户可在Uniswap自由存入代币举行兑换,自由提取,没有中央化生意所(CEX)举行用户注册、身份验证和充提币限制,智能合约自动运行,无需像中央化生意所那样,必须核适用户身份信息。许多项目开发团队原来只能先向中央化生意所付费(业界称“上币费”),通过中央化生意所严酷审核或社区投票后才气上市生意某种加密资产(IEO)。

去中央化金融营业近年来飞速生长,据以太坊市场剖析平台Dune Analytics的数据,纵然在2022年6月15日“币圈”熊市时代,以Uniswap为代表的去中央化生意所在一周内仍创下了230亿美元的生意量。多数国家针对中央化生意所设有严酷牌照管制和响应执法与羁系。然而,这种商业模式不用验证生意者身份,无人审核特定加密资产是否存在代码破绽,不必验证资金  正当性泉源。诸如Uniswap仅是一段代码,部署于以太坊上。区块链防删改的特征使上述项目一旦启动,首创人亦无法住手其运行。当前尚无有用执法与羁系机制应对之。

(二)元宇宙金融自生规则与法制的分立

元宇宙金融多无明确控制主体,责任肩负主体模糊化,无用户真实身份或地理位置信息,增添羁系与正当性审查难度。如学者所述:“现有执法体制的羁系重点,是认真和协调在线流动的种种中央化中介机构,而部署在区块链上的系统,若是主要或完全借助密码法运作,就难以受到现有执法体制的控制和羁系。”执律例制工具主要是中央化社会特定的、可肩负义务的主体,这是执律例制的条件。元宇宙金融破除现实中央主义的历程中创生新机制,以漫衍式架构与不确定主体随时介入或退出为特点,这个时空的规则由元宇宙金融社区自生秩序演化而来,影响现实社会人的行为及执法机制。

元宇宙金融的规则自我创生,自我生长,以系统自身商业目的为准则,不以现实天下羁系机构的意图为内在。当执法试图工具主义地看待元宇宙,使之更好地服务于羁系者意图时,双方不能阻止地会发生对立。公共区块链系统假名或匿名及免授权允许的方式,使其无任何准入门槛。如比特币系统确立全球漫衍式价值传输网络系统,生意者可低成本跨境转移巨额资产。比特币在传统金融账户系统之外实现了价值传输,客观上规避现行执法与羁系要求。比特币系统基于代码的规则与金融羁系执法系统纷歧致。私钥是持有人控制比特币的唯一途径,多保留在每个持有者的内陆终端,持有者控制存储或转移价值不用借助金融中介机构。这种去中央化的价值管控方式,使司法机构查封、扣押、冻结违法者财富的传统方式难以执行。

网络信息治理部门曾指出“区块链作为一项新兴手艺,具有不能改动、匿名性等特征”,但其在《区块链信息服务治理划定》第16条却划定:“区块链信息服务提供者应当对违反执法、行政律例划定和服务协议的区块链信息服务使用者,依法依约接纳警示、限制功效、关闭账号等处置措施。”诸如在以太坊系统,片面修改已纪录在区块上的信息(包罗限制功效、关闭账号等措施)难度极大,因此前述律例要求如缘木求鱼。有学者以为,某些严酷遵照去中央化构想的区块链系统在实质上没有能力对系统上的流动开展实质性审查。对此,一个主要的平台责任确定原则是,必须连系推行能力来确定平台义务。这就意味着,对于区块链平台无法推行的行为,不能为其施加义务。

由于区块链漫衍式账本跨越国界,元宇宙金融全球化应用场景发生的风险难以受到单一国家羁系规则约束。各国对加密资产及智能合约羁系等存在差异态度又催生了规则空缺。链上行为跨越差异司法辖区,而各国执律例制意图并不相同。元宇宙金融中的博彩游戏、跨境资产转移或敏感信息上链等行为在特定国家或区域受执法珍爱,在另外一些国家或区域则是袭击工具,差异国家对统一行为的正当性评判存在显著差异。若那边理差异国家或区域的执法冲突,哪些国家或区域的执法能够获得执行?这带来差异国家或区域羁系执法与司法难题。元宇宙金融难以同时知足所有国家或区域规制的差异化内在。

代码规则允许加密资产、稳固币和智能合约在未受羁系机构审批的条件下组成厚实多样的金融营业与产物,这些新生业态的执法职位或执法属性在现有执法与羁系系统中多不晴朗,使元宇宙金融在现有执法框架下出现高度不确定状态,其代码规则可能背离现实社会金融羁系执法系统。受代码规则约束的各种加密资产的功效及执法性子差异甚大,对执法发生差异影响、袭击或挑战。详细而言,有的加密资产是功效性或消耗性的,比特币则在事实上逐渐成为价值存储的载体,日益成为西欧众多传统投资机构的主要投资标的。以太坊刊行的以太币更像是一种“加密燃料”(crypto-fuel)形式的激励,支付程序运行所需要的用度。去中央化组织无执法实体,通过代码规则与数字通证界定成员的孝顺量,从而分配响应权益。去中央化金融缔造金融工具,也缔造金融资产。好比MakerDAO系统既缔造借贷协议,也缔造稳固币DAI及治理代币MKR。治理代币持有者可对协议参数的更改(例如稳固费或最低质押比率等)投票。MKR凭证DAI价钱颠簸而确立或销毁,使DAI价钱尽可能靠近1美元。MKR还用于在MakerDAO系统上支付生意用度,并为持有人提供MakerDAO批准的投票系统内的投票权。

(三)基于代码治理的元宇宙金融

元宇宙金融借助区块链系统,其代码规则客观上排挤现实社会的中央化权威,加剧了元宇宙金融与金融羁系执法系统的主要关系。元宇宙各种金融应用搭建在公共区块链系统之上,需要遵守底层协议,随着应用普及,世俗社会的权力由立法、执法与司法等中央化机构部门转移到区块链焦点手艺开发职员手中。程序员编写的代码成为另一种“执法”,形塑加密资产缔造、资产转移、融资借贷和资发生意等行为。在区块链系统,代码确立的规则等同于刚性执法,不遵守其架构,无法处置包罗支付、生意、“挖矿”(竞争区块链账本信息纪录权以获取加密资产奖励)和数字署名等行为。这个刚性规则排挤违反代码协议的行为,元宇宙金融可在现实社会执法机构、仲裁机构或司法机构品级三方缺失情形下运行自若。

元宇宙金融是自由开放系统,现实社会金融产物可上链生意,元宇宙金融也可向传统金融系统反向渗透。前者如以美元贮备支持的稳固币USDC在以太坊上刊行和流通,后者如区块链应用项目Miror Protocol和Synthetix缔造特斯拉公司等着名公司股票的复制版本。项目开发者在区块链上确立“镜像”协议,激励生意者套利价钱差异和治理代币现实供应量,使合成股票价钱与真实股票基本保持一致。这些代币在Uniswap等去中央化生意所生意,被设计成无需购置真实股票,就可反映它们所追踪的股票价钱。但这些合成产物未受羁系,也没有在特定国家证券生意所生意。这些代币化股票刊行和生意可能违反证券法。阻止“镜像”股票生意,就必须关闭该应用的实行基础,即遍布全球的以太坊网络节点和开源代码,关停所有“矿机”,这存在现实难题。

在元宇宙金融系统,中央银行法、商业银行法、证券法、钱币治理法和外汇管制法等执法被代码置换。现实社会的规则在区块链及元宇宙中的价值转移、支付或生意历程中并非必选项。元宇宙金融依托区块链自治组织机制,其社区投票效果而非法院裁决具有决议权威。好比在2016年,“DAO项目”由于智能合约破绽,约1.5亿美元的以太币(当市价钱)被黑客攻击,对此,以太坊社区大部门网络节点投票决议赞成“硬分叉”,取回被盗以太币,原以太坊最后被分叉为以太坊(ETH,即“新链”)和以太坊经典(ETC,即“旧链”)。在这起涉及巨额资产的重大争议中,其决议历程无羁系机构、仲裁机构或司法机构介入,完全由以太坊社区投票表决。

传统金融创新产物上市须经羁系机构审批,产物背后有明确责任主体,面向及格投资者销售。元宇宙金融产物和服务无需审批,生意通过合约自动执行,实现代码治理与社区“私法自治”。智能合约是对双方合意的稀奇执行程序,也是权力义务的代码化表述,通常清扫条约换取、条约条款重新注释与特殊情形下不推行条约等情形。在传统条约法视野下,发生诓骗、胁迫或显失公同等事由时,条约可取消或可换取。在智能合约中,执行代码发送到所有系统的节点漫衍式处置,只有多数节点代码同步修订才气更改原智能合约。因此,元宇宙金融执行代码规则的自我治理,社区规范与内部自治取代执法。

三、“去中央化”与“再中央化”之悖论

综上,元宇宙金融“去中央化”袭击与挑战金融羁系执法系统。有学者以为,去中央化结构由许多差异介入者治理,有用管控需要起劲识别许多差异相关行为者,但这些行为者匿名、难以找到或位于外洋时,就很难做到这一点。去中央化还带来执法执行问题,当系统被设计成其运行的责任涣散到许多差异介入者时,分配责任和责罚违规行为会变得很难题。对此,从捍卫一国金融羁系主权、提防金融风险及推动金融创新角度而言,在借鉴固有互联网规制模式的同时,应着重思索规制元宇宙(及区块链)与规制传统互联网存在什么差异,可规制的工具(执法责任肩负主体)是谁。

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(一)元宇宙与传统互联网规制差异

元宇宙被视作下一代互联网,讨论元宇宙金融或区块链规制问题时,人们易沿用传统互联网(Web2.0)规则的固有头脑。对后者,美国宪法与互联网法专家劳伦斯·莱斯格的《代码2.0:网络空间中的执法》为手段域经典著作。但Web2.0时代互联网产业最终被执律例制,要害缘故原由是互联网产业均依托中央化商业机构或法人实体。如亚马逊等商业机构总部均位于特定主权国家局限,背后有明确的高管、现实控制人和投资机构。通过以下条理的制约,平台及用户逐渐被严密规制:一是平台执行内部控制规则,对违反平台规则的生意者施以惩治,如生意者被禁用淘宝账号;二是平台规则正当性不停受执法评价和审查,平台规则逐渐与正式律例融合甚至一致;三是公权力机构通过羁系执法与司法,将平台间冲突、平台上发生的生意行为置于规制局限内,好比处罚违反反不正当竞争法或反垄断法的平台。

有学者以为,网络平台谋划流动主要依赖消费者权益珍爱法、反垄断法、反不正当竞争法、电子商务法等执法制度从外部加以规范;平台制订的大量规则对其用户的权力义务起到实质影响;执法也有需要回应平台内部的权力关系与民主诉求。基于商业模式便利,诸如淘宝或二手书生意中介商“孔夫子网”等平台事先指导生意者实名化,明确生意者收件地址,激励生意者对每次生意行为相互评分。诸如微信支付及支付宝用户实名制则来自商业机构精准营销及遵照金融羁系执法系统关于用户识别、反洗钱等已有规则的要求。总之,平台基本实现执律例制,很洪水平是商业机构利益驱动与政府羁系协力的效果。此若有学者以为,无论是商业行使照样政治控制的需要,都将不停推动那些增强互联网可规制性的手艺—身份验证、数据标识和物理定位—被普遍接纳。

有学者以为,互联网真实权力机制由三个要素组成:账户、数据和评分。商业和政府气力使互联网控制权重新变得集中,互联网泛起怪异的中央化控制机制,即少数平台通过“账户—数据—评分”机制增强网络治理。互联网规制方式为区块链或元宇宙金融的执律例制似乎提供了参考,但鉴于两者中央化信息互联网和去中央化价值互联网的本质差异,元宇宙金融注定无法照搬固有的规制模式。在Web3.0时代,区块链架构有全新的设计和调整,通过漫衍式记账、密码学原理和共识算法等手艺集成解决生疏人主体间信托问题,实现价值可编程,新的构建模块打开了新型金融业态的大门。其中多数构建逾越了劳伦斯·莱斯格代码2.0时代的设想。去中央化的元宇宙金融有自身特质,“无须信托”的架构允许差异介入方无须互信托任就能完成庞大金融生意,实现价值转移,传统互联网则需要诸如评分机制来增强网络治理;传统金融业围绕银行账户睁开,元宇宙金融借助区块链用公私钥系统取而代之。综此,元宇宙金融的特殊性要求羁系者调整其旧有头脑。

区块链账户模式各有千秋,但账户均无需绑定用户身份、识别用户真实性或提供用户通讯地址等任何小我私人信息,这些特征内嵌于元宇宙金融,使传统互联网账户要害要素被区块链消解。通过纰谬称加密与共识算法等“手艺信托”,区块链无需以评分模式让用户增信。有学者以为互联网平台的社会规范是以诸如身份认证、行为追踪和纪录评分等焦点内容的权力效果为基础,这在区块链中均非必备要素。综上,元宇宙金融规范相较于传统网络规范存在显著差异。固有金融羁系模式中,金融机构(确定运营主体)、金融账户(确定用户主体)及牌照治理(确定运营主体正当性)是实现羁系意图的要害,但这些因素被元宇宙金融逐一化解。

外洋专家以为,与互联网一样,执法总是能顺应羁系、约束和影响区块链手艺的生长。事实,区块链只不外是一个去中央化网络,这和互联网并无本质差异。区块链系统必须依赖为底层区块链网络提供支持的新型中介机构,而这些机构易受到羁系。此外,这些系统必须依赖代码(或系统结构),它们的运作方式最终取决于市场气力,并受制于社会规范。这为区块链及元宇宙的规制提供一些启示,但研究者忽略了两者的重大差异,并未提出有用思绪。

(二)元宇宙金融的“再中央化”

有用规制元宇宙金融,应明确其手艺底层—区块链的“权力架构”,即在区块链系统施展要害影响力的私权力主体,确定可规制的主要工具(执法责任肩负主体),这是元宇宙金融被金融羁系执律例则塑造的条件。如前所述,这个要害性问题在近年研究中多被忽略。有学者以为,应完善区块链相关执法律例及配套制度,加大区块链在金融领域应用的治理。然而,执法并非万能,手艺总在变异,太过宽泛的建议与有用规制区块链(及元宇宙)存在遥远距离。为凡人忽略的是,元宇宙金融虽借助区块链“去中央化”,同时却在若隐若现地“再中央化”。个体研究者断言,“完全去中央化”是种幻觉,去中央化金融平台有一群利益相关者,他们执行决议、实行谋划或拥有所有者利益。他们的互动以这个群体及治理协议为基础,对政策制订者而言是个自然的羁系入口。本文以为,当前影响主流区块链及元宇宙金融的“权力架构”主要由四个要害私主体组成,即焦点手艺开发团队、大型“矿工”、主流加密资发生意所、投资机构。这是元宇宙金融“再中央化”的主要主体。

元宇宙金融中,手艺掌控权力,权力决议规则,规则塑造行为,行为发生效果。焦点手艺开发团队(通常以非营利基金会形式注册于瑞士等国)塑造元宇宙底层架构、营业本质和激励模子。焦点手艺开发团队拥有元宇宙及区块链系统的“立法权”,奠基其“执法天下”—基于代码的规则系统,形塑生意行为。这些规则确立区块链系统行为模式和生意结构,是区块链系统的“宪法”,自力于现实天下的执法,依托日益增进的全球漫衍式算力而愈发稳固。元宇宙受益于区块链开发者推陈出新的手艺迭代,最后组织自力于现实天下和开发团队自身的“平行宇宙”,即由代码规范的“元宇宙天下”。

与之相关,“矿工”是运维区块链系统的主体,遍布全球。拥有算力优势的大型“矿工”认真把特准时间段系统发生的生意信息纪录到区块。为激励“矿工”竞争介入“挖矿”,提升区块链系统平安性,焦点手艺开发团队设定加密资产(数字通证)激励机制,让“矿工”利益获得保证,并吸引足够多“矿工”介入,手艺开发团队预设挖矿难度动态调整,设定诸如比特币每四年刊行量减半的规则,介入越早,赚钱可能越大。“矿机”算力越强,“挖矿”难度越大,区块链系统稳固性越高。研究者指出,诸如以太币等加密钱币和建于其上的去中央化金融协议依赖验证者或矿事情为中介机构,以验证每笔生意、更新区块信息。这些中介机构可选择添加到账本的生意及生意顺序,因此他们可以接纳一些在传统市场可能属于违法的行为,好比争先生意(front-running),这种赚钱效果被称为“矿工榨取价值”。就这种市场操作行为需要针对这类中介机构接纳新的羁系方式。

加密资发生意所决议哪个区块链系统刊行的加密资产可在其平台生意。头部中央化生意所(如Coinbase)及主流NFT生意平台(如 OpenSea)伟大的生意体量和生意深度为特定加密资产带来了价钱发现、流动性、变现能力、投资价值和财富效应,从而吸引更多投资者投资区块链和元宇宙项目,持有或使用特定加密资产。财富效应直接影响区块链及元宇宙系统手艺开发团队的后续起劲性和用户人数,影响其发展和生命力。典型事例是原以太坊因“DAO事宜”硬分叉后,大部门矿工切换到新链时,部门矿工维持着旧链,他们在旧链挖出的币(ETC)在生意所无法生意,险些没有任何价值,矿工无经济泉源。在旧链即将消逝时,昔时全球最大的以太币生意平台Poloniex(业界称“P网”)宣布最先生意ETC,ETC因此具有流通价值,矿工们的生计得以为继,旧链算力迅速增强。

公共区块链需要某种资源驱动,如以太坊需要类似于燃料性子的以太币驱动智能合约执行或每一步链上生意行为。一些加密资产耐久成为投资或炒作工具,成为一些高风险投资者蕴藏价值或法币替换性支付的途径。人们获取此类加密资产的主要途径,一是“挖矿”激励所得,二是在各种生意场所购入。因此,主流加密资发生意所与大型“矿工”作为特定机构,可成为执律例制的有用“抓手”。元宇宙金融外面上高度去中央化,但大型“矿工”与主流加密资发生意所导致其“再中央化”。羁系机构对生意所和“矿工”立案、挂号、批准或管制,要求其提供大额加密资产流向信息挂号,生意对手接纳实名制,防止拥有算力优势的“矿工”发动“双花”攻击。对加密资发生意所的规制可参照金融羁系执法系统,形塑生意所规则。如要求生意所比对与识别生意者身份,充提币身份验证、限时限额提币、提币黑地址(可能被黑客使用过的公钥地址)识别并拒绝服务等。

投资机构资金介入量直接影响区块链系统及元宇宙项目的研发、使用热度、着名度、系统迭代进度,加密资产(如元宇宙售卖的虚拟地块)价钱上涨吸引“矿工”投入更多资金购置专用盘算机装备“挖矿”,或投资人竞相购置加密资产,使区块链和元宇宙金融运行愈加平平稳健。多数着名区块链项目背后都有行业投资机构作为推手。通常,焦点代码开发者决议元宇宙底层结构、激励机制与商业模式,但商业利益方面的诉求使得投资机构的意图一定形塑代码开发者的理念,影响元宇宙商业模式和应用。

通过规制行业头部投资机构(中央化实体),羁系者有可能将元宇宙金融置于执律例制之下,借由中央化机构实行对元宇宙金融的规制。好比,自2021年以来,美国世可(Circle)公司刊行受美国羁系的中央化稳固币USDC,其作为DAI(去中央化稳固币)的质押比例不停上升。世可公司跟美联储充实互助,它的美元资产在美联储羁系下,资产形态是美元和美国国债。在USDC份额占DAI的质押品一半以上时,DAI事实上已被中央化的公司潜在支配。USDC作为毗邻传统金融(中央化金融)与去中央化金融的前言,提升传统金融机构对稳固币的接纳率,辅助传统资金以合规方式获得元宇宙金融服务。在这一历程中,去中央化的稳固币主要由中央化机构的资产支持时,美国金融羁系执法系统现实上经由受羁系的稳固币向元宇宙金融渗透。与此类似,加密资发生意另一主流稳固币USDT由中央化的执法实体Tether公司谋划。当元宇宙金融高度依赖这些稳固币时,也将受中央化金融与传统金融支配。

此外,另有一些边缘性私主体拥有小部门“权力”,并施展着一定的影响力,好比主流区块链资讯媒体、区块链数据与平循剖析公司及着名区块链浏览器等。综上,有用规制元宇宙金融,政府及执法应将焦点手艺开发团队、大型“矿工”、主流加密资发生意所和投资机构作为重点被规制工具,助推现实天下的权力以规训元宇宙系统。

(三)重点规制阶段的设置

加密资产与法币兑换是加密资产流通中至关主要的环节,也是加密资产及元宇宙各种数字缔造(如在元宇宙的虚拟地块制作别致的虚拟修建物并以NFT形式确权)完成价钱发现的渠道。作为这一渠道的要害载体,加密资发生意以是及NFT生意平台已成为元宇宙金融的基础设施。这些载体肩负加密资产变现和融资的功效,为元宇宙带来资金和创新动力,是投资人的变现途径。因此,政府规制元宇宙金融的重点阶段可置于元宇宙金融与现实天下的链接点—生意者以加密资产兑换法定钱币(或现实天下的产物与服务)这一历程。羁系机构难以羁系元宇宙金融自己,但可对法币(现实天下)与元宇宙(虚拟空间)交互历程施加有用羁系。羁系机构通过授权合规、严酷管控的中央化生意所或平台,创新探索实行特定加密资产“上市”和“退市”制度试点,间接将元宇宙金融纳入规制局限。在羁系机构指导下制订生意所营业和手艺尺度通用规范、职业道德规范,强化各种审查制度,包罗严酷的用户身份识别机制、反洗钱机制、生意所网络平安尺度及生意资金正当性泉源审查等,处罚违法的生意平台。规制中央化生意所或平台,羁系机构推动金融羁系执法系统与元宇宙金融链接,使现实天下的执法向虚拟时空转达。对初始意图即为明确匹敌审查与羁系而生的加密资产(好比零币、门罗币等隐私币),羁系机构可直接要求生意所不得生意此类资产,限制元宇宙金融潜在风险(如洗钱)。

去中央化生意所无特定执法主体,允许用户保持匿名状态和抗审查,不必将现实天下真实身份与生意或账号联系,为元宇宙金融用户借机举行违法犯罪行为(洗钱等)提供便利。不外现在往中央化生意所影响力较为有限,生意量不能与中央化生意所同日而语,但其运行特点挑战羁系者能力,将成为羁系者下一步规制的工具。在去中央化生意所生长壮大前,鼎力激励受羁系的中央化生意所吸引大部门投资者,使现实社会的执法与元宇宙金融链接,不失为规制路径的首选。

综上,为提高效率,各种去中央化应用在治理机制方面不能阻止地有“再中央化”特色,并非绝对“不能规制”。近年多数去中央化应用表层接纳“去中央化”治理模式,项目迭代、参数更改及项目“财库”的代币挪用等倚靠社区投票表决。持有去中央化项目刊行的治理代币数目决议了投票权权重,然而,大量治理代币主要集中在焦点代码开发团队、早期投资机构或应用项目主要介入者手中。寡头式治理比民众共治具有更高效率,尤其是应对金融风险实时作出决议是去中央化项目存活的要害。这些因素决议了中央化治理色彩将是常态。因此,元宇宙的“去中央化”金融实质上多以“中央化”方式治理,这个悖论为元宇宙金融被有用规制提供了良途。

四、规制原则、方式和局限

(一)规制的基本原则

元宇宙金融尚在生长形成中,应对创新者与羁系者间可能发生的对立情绪和态度予以警醒,其间应设定合理创新与羁系博弈的空间。正常创新与羁系博弈有益于理性地生长元宇宙金融。如专家所述,在比特币行业快速生长的区域,羁系机构不能阻止地面临两难选择。他们过早行动,在没有正当理由的情形下会使新手艺受到旧规则的约束,就有可能抹杀创新或将其推行至其他司法辖区。但若羁系者张望时间过长,民众将受到损害,到时刻对现实存在且影响重大的行业提出羁系要求的成本将会更高。此外,有学者亦称,区块链开发流动引发在全球局限内漫衍与统领权竞争。美国在早期互联网行业的主导职位为美国带来了重大利益,包罗经济利益和全球软实力。区块链手艺、虚拟钱币在金融科技领域深受关注。各国睁开的制度竞争越发突显。2022年3月,美国宣布《数字资产行政下令》,其强调将在数字资产创新和治理中继续施展向导作用,首先将珍爱美国消费者、投资者和企业的政策目的放在首位,然后强调维护美国和全球金融稳固,降低非法金融和国家平安风险,认真任地引领创新,强化美国在全球金融系统、手艺和经济竞争力方面的向导职位。2022年4月,英国财政部经济部长约翰·格兰(John Glen)在金融科技周的创新金融全球峰会上揭晓演讲,示意会对加密资产市场给予充实的政策和执法支持。

这解释天下经济体大国希望通过有用羁系实践,在虚拟钱币全球治理中施展向导作用。晚清对外商业史及公司制度史的经典研究充实解释,国与国间竞争的焦点是制度间竞争。在当前国际竞争靠山下,施展政策与制度优势,提升我国在元宇宙金融甚至金融科技领域国际竞争力,具有紧迫性和需要性。规制的内在不只是约束和阻止,也包罗激励与促进。政府不应仅思量为抑制风险而行使羁系的权力,还应思量若何行使适当的执法与政策促进元宇宙玩家的缔造力,推动虚拟空间数字财富增进。近十年来,金融科技等领域的中国羁系政策存在“一抓就死,一放就乱”治乱循环,易增添社会成本,打破市场主体预期。作为金融科技与数字经济时代的创新代表之一,中国对元宇宙金融应设定包容的规制原则,对元宇宙金融创新及难免招致的风险予以适度包容,在控制风险底线、保障用户正当权益的条件下,激励元宇宙金融创新。

(二)规制的几种途径

网络法专家叙述了规制互联网的四种方式,即国家执法、市场、社群规范和架构。这为元宇宙金融规制方式提供部门启示。区块链手艺及元宇宙金融应用仍处高速生长中,远未定型。研究者谓,面向民众的区块链网络必须知足哪些内部治理要求,现有执法并无划定,因此使用者只能听凭网络首创人和开发者随意制订内部治理框架并选择通过手艺代码实行。一些区块链项目首创人和开发者的任性和随意性令人惊心动魄。好比,Sushiswap匿名首创人糯米(ChefNomi)于2020年9月5日从Sushiswap的流动资金池中提取Sushi(Sushiswap项目的数字通证)套现成价值约1300万美元的以太币,导致Sushi市场价钱18小时内暴跌73%以上。第二天糯米突然宣布将自己的项目控制权(即私钥)交给加密资发生意所FTX的CEO萨姆(SamBankman-Fried)。

有学者以为,在创新初生期,行政机关肩负主导性规制,大多以指导性规制方式睁开;在创新成熟期,创新自己的规制问题点充实发酵,可能需要将部门规制内容上升为立法;司法机关则在创新各个阶段肩负裁判性规制,作为以上两种规制方式的辅助。随着信息革命到来,庞大更改的社会事实令指导性规制在整个规制框架内饰演着主要角色。首先,元宇宙金融处于创新初生期,针对行业风险与问题,羁系机构通常处于规制的主导职位,在详细方式上,以非正式指导或正式法律、指引影响区块链代码规则、手艺平安尺度与社区自治规范,前者如宣布手艺白皮书,集会讨论和风险提醒等方式,后者如与手艺、代码平安等相关的国家尺度。这些方式有助于指导元宇宙社区自治规范以程序正义的方式制订规则和决议,把上述规则和决议转换成代码,然后将这些代码部署到区块链系统和智能合约中,同时羁系者应激励行业举行事前专业的智能合约平安审计,排查各种破绽。

政府部门指导企业制订区块链与元宇宙的手艺尺度,通过规制手艺,间接规制元宇宙的营业与行为。如在2020年7月,中国人民银行印发《关于宣布金融行业尺度推动区块链手艺规范应用通知》和《区块链手艺金融应用评估规则》(JR/T0193—2020)。该尺度划定了区块链手艺在金融领域应用的实现要求、评估方式、判断准则等,适用于金融机构开展区块链手艺金融应用的产物设计、软件开发和系统评估。该尺度从基本要求、性能、平安性等方面为去中央化金融应用提供客观、公正、可实行的评估规则,保障去中央化金融设施与应用的平平稳固运行,促进去中央化金融应用康健有序生长。不外,中国已有规则主要针对持牌金融机构开发同盟链而设定,表达羁系者规制区块链的开端实验,对公有链影响力较有限。

其次,通过修订执法、提升羁系手艺,推动元宇宙金融与羁系科技连系,推动主权国家逐渐将元宇宙置于执律例制之下。元宇宙金融稳健生长,需为加密资产和智能合约构建合适的法制框架,包罗加密资产及稳固币的执法属性,智能合约的执法职位及其执法拯救等。在羁系手艺方面,多数区块链上的信息透明可查询、可追踪。羁系机构在一些区块链平安与数据剖析手艺公司的协助下,剖析诸如比特币或以太坊等的账本数据,追溯定位特定公钥地址与使用者的对应关系,最后展现当事人的真实身份,袭击从事洗钱、传销、违禁品生意及通过病毒软件勒索比特币等行为的罪犯。羁系机构在区块链平安手艺公司辅助下,给一些攻击者(黑客)的相关公钥地址打上标签,一旦这些被“标签”的地址最先转账,系统会自动符号相关生意地址,追踪和监控资金流向,监控目的地址生意,追踪主体信息,锁定犯罪分子。尤其是当用户由虚拟空间进入现实天下时,如将加密资产兑换为法币,或用加密资产购置现实天下的商品与服务,其真实身份将显露出来。加密资产在区块链系统中的发送与吸收,与传统的网络IP地址类似。理论上而言,羁系机构可以跟踪这些IP地址,将加密资产流向置于规制局限之中。

最后,信息科技巨头基于其壮大的手艺研发气力,为元宇宙构建提供种种硬件和软件,一定影响元宇宙金融规则制订,这为现实天下的执法与羁系政策规制元宇宙金融提供了路径。相关部门可激励商业机构进军元宇宙,探索商业应用,在手艺尺度与代码规则等领域施展影响力;推动中央化商业机构(封锁式元宇宙)与开放式元宇宙融合,影响元宇宙“再中央化主体”,以现实天下的律例塑造开放式元宇宙规则框架;羁系机构推动封锁式元宇宙在整个元宇宙规则制订中的话语权,使元宇宙金融与现实天下律例协调。好比,激励元宇宙去中央化金融与传统金融融合,使传统金融合规营业向元宇宙渗透。有研究者称,去中央化金融可行使传统金融的资产以合规方式实现扩张,打造虚实连系的数字金融环境。在一些国家,去中央化金融服务已买通虚拟与现实天下。一些加密钱币模拟现实金融系统要求,确立资产贮备制度,将加密钱币等对应一定比例的现实资产与商品。

(三)规制局限性的思索

头部加密资发生意所是规制的主要抓手,但也存在局限性。反洗钱金融行动稀奇事情组(FATF)建议羁系机构纪录加密资产用户的资料,使他们能更好地识别犯罪流动。其在2020年9月中旬的一份讲述中指出,将用户生意流动与其小我私人资料对比,可发现某些危险行为和特征,包罗用户是否有犯罪纪录,或是否活跃在与非法流动相关的网站和论坛上。羁系机构也需要关注用户使用比特币或以太坊购置诸如门罗币或零币等行为,后两者会混淆第三方的生意流动。将主流加密资发生意所、加密资产钱包提供者纳入羁系局限,有助于削减上述风险。FATF在2020年下半年还设计为各国政府制订关于共享虚拟资产服务提供者信息的全球框架,此类提供者包罗加密资发生意平台、钱包服务提供者及稳固币刊行方。固然,多数加密资发生意所面向全球客户提供金融服务,鉴于各国羁系尺度差异甚大,单一国家若何有用规制境外生意所成为时代挑战。由于生意所的全球漫衍式办公,办公机构与金融营业跨越多个司法统领区,容易规避特定国家的羁系。更进一步,某些境外生意所可能直接注销中国境内的关联公司,从而对中国司法机关的统领或案件执行造成难题。

有学者提出政府可羁系开发区块链协媾和智能合约的人。例如,在各国羁系者呼吁或压力之下,以太坊焦点手艺开发职员可能通过提出部门代码修订,使以太坊部门代码融合现代执律例则,但这能否完全收效,尚有待考察。元宇宙与区块链的规范是通过代码规制社群,施展着自力于现实社会执法系统的作用。以太坊等主流区块链背后有影响力伟大的焦点手艺开发团队,其通常依托于非营利基金会,获取基金会资助。焦点手艺开发团队在元宇宙及区块链生长方面拥有很鬼话语权和影响力,因此,手艺团队认真人可成为执律例制的工具。

不外,这种规制意图可能部门落空。其一,代码规则和智能合约内容涉及大量机械语言,内容极为庞大,难以事先审查。政府周全羁系一国局限内所有代码开发职员,一是增添巨额羁系成本,二是直接阻碍区块链与元宇宙手艺创新。其二,一些代码开发者一最先便有意隐匿真实身份(如“中本聪”),致羁系失效。其三,大多数具有天下影响力的区块链和元宇宙项目创新应用的焦点代码开发者漫衍在西欧等蓬勃国家。无论是主流共识算法,照样跨链、侧链等拓展手艺或元宇宙金融主要生态,基本由外洋手艺团队主导。对中国羁系机构而言,规制境外焦点手艺开发职员可能力有未逮。其四,多数焦点手艺开发团队组织并非牢靠执法实体,而是松散组织,开发者随时可自由加入或退出团队。这种自治组织形式的运作遍布差异司法统领区,没有董事会或谋划者这样的公司治理层,而是通过民主介入、代码规则、算法与漫衍式共识治理,使用智能合约网络成员投票。组织成员使用代码和智能合约治理事务,智能合约设定的条款至高无上,代码规则而非执法文件被用以界定成员间权力和义务。这种自治组织作为协调全球投资和社区治理的模式,可用于包罗治理区块链项目运营和资源运作等许多目的,这种运营特色对中央化的规制方式造成障碍。如特定区块链系统大部门焦点手艺开发团队或系统全球算力的51%以上集中在某一国家,该国政府可以通过规制手艺开发团队或“矿工”的方式,有可能部门规制元宇宙金融。好比,迫于羁系者压力,手艺开发团队和“矿工”赞成修订某些区块链底层协议,但也可能带来伟大价值。一是此种行为成本高昂,诸如对比特币新区块的修订,要搜集比特币系统算力的51%以上,其成本或快要百亿美元;二是这将大幅度降低区块链和元宇宙极高的手艺信用,直观显示就是相关币价可能暴跌,元宇宙加密资产甚至有归零风险,严重损害全球正当持有者的权益,可能招致全球投资者国际诉讼风险,这将使羁系机构对此种规制有所忌惮。

元宇宙金融履历着“去中央化—再中央化—再去中央化”的演化,加剧“不能规制性”,导致金融羁系执法系统与代码规则间的主要关系。以MakerDAO为例,治理在其生态系统中有着主要角色,但代币持有者投票治理历程漫长,为此,几个焦点小组的介入确保治理获得运行,再加上其质押资产近一半为中央化的美元稳固币USDC,这为现实社会执律例制缔造了时机。不外,这一中央化治理风险为加倍去中央化的治理模式,即借贷协议Liquity提供了时机。Liquity系统选择无人治理的模式,Liquity协议参数要么一成稳固,要么完全由算法控制,质押资产则是极具去中央化特色的以太币。Liquity系统的借贷费和赎回费由数学算法决议,让生意者信托代码按答应执行,算法、代码和数学的信用取代了人的信用,因此,特定主体的人为因素在系统运行中被降到极致。

作为早期乐成的风险投资机构,Andresen Horowitz(业界简称“A16z”)持有Compound、Uniswap等去中央化金融项目的大量代币。A16z确立授权设计,将这些代币半数以上的投票权委托给非营利组织、德国电信等全球企业、加密初创公司及崭露头角的社区首脑,被委托人可以合适方式自力于代币持有者投票。授权设计改变了A16z在Compound、Uniswap等项目中投票权太过集中的状态,在保证投资机构盈利的条件下,淡化自身在上述项目治理机制的中央化角色,这是典型的刻意“再去中央化”。有学者以为,当去中央化自治组织无中央权威,实现漫衍式决议后,去中央化自治组织有限合资定性的组织基础或成员结构已然损失,而我国现有法人形态是中央化科层式的制度设计,与其去中央、去信托等本质特点不符,无法直接套用。元宇宙金融“再去中央化”,本质是“可规制性”向“不能规制性”转型。

近年一些诉讼解释,一些区块链系统私权力主体试图规避或抵制在现实社会肩负执法责任的要求。好比,美国证券生意委员会(SEC)以为瑞波(Ripple Labs)公司未证券注册,私自刊行加密资产,向当地法院提起诉讼,要求瑞波公司肩负证券法上的相关责任。针对SEC的起诉,瑞波公司以为瑞波币价钱颠簸主要由二级生意市场决议,投资者并非依赖瑞波公司(中央化主体)的起劲获益,因此瑞波币不相符“豪威测试”第四项要求。瑞波公司声称在瑞波币价钱影响方面居于边缘角色,这与事实并不符。区块链项目开发者全心构建代币系统,力争向法院证实其刊行的代币不相符“豪威测试”尺度,以规避证券法约束。

权力即责任,权力越大,责任越大。元宇宙中央化主体“再去中央化”,试图规避现实社会责任,形式上阻止成为中央化权力泉源。着名区块链系统首创人及近年一些着名去中央化金融应用首创人保持匿名,加剧了区块链和元宇宙的“不能规制”。综上,元宇宙金融将大部门被规制,但难以完全驯服。

五、结论

区块链为元宇宙提供去中央化金融营业的手艺基础,元宇宙金融逐渐发展为与传统金融平行的新系统,种种应用组合形成高度创新的生态,客观上泛起元宇宙与政府争取虚实空间的控制权和治理权的状态,固有金融羁系执法系统难以完全适用。现实社会执法与羁系规则实验规制这种新业态时,需从金融包容角度举行思索。若有学者以为,对区块链金融衍生品执法评价应多元,不能因其可能诱发犯罪就拒绝赋予其正当职位,对其评价要思量未来手艺生长需要,要思量对我国实体经济是否能发生促进作用,要思量相关行为是否具有严重的社会危害性等诸多因素。虽然政府曾多次出台相关文件规范加密资产,阻止金融机构开展与比特币相关的营业,然则政府的这种政策性叫停并未从本质上解决问题,只有优越的执法才气为其生长提供强有力的保障。我国当下在虚拟钱币领域接纳的“禁令型”羁系是暂时的政策选择与羁系张望,后续有需要连续探索加倍相符金融科技风险特征的治理机制。元宇宙金融犹如空气般弥散于天下,打破市场、企业、社会和国家的界线,自生代码系统和执法制度相对自力,但其并非不能规制,缘故原由是元宇宙金融“再中央化”,即焦点代码开发者、头部加密资发生意所、大型“矿工”和主流投资机构等私权力主体掌控元宇宙。

元宇宙金融突破传统金融业态,使金融羁系执法系统不得不回应和重构。元宇宙金融底层手艺架构决议特定国家执律例制存在难题,需要羁系者重点厘清可规制工具,提升羁系科技水平和规制能力,依托国际间政府组织,推动金融羁系国际协作,同时应充实明白当前规制方式的限度。元宇宙金融可能将传统金融营业界限拓展至无限,泛起元宇宙天下与现实天下双重组织,二者行为模式与治理规则交互形塑人们的社会关系。固有金融羁系执法系统并非应对元宇宙而生,很难应对其风险,因此有需要周全思索这一领域的手艺特点和商业模式。有学者以为,信息革命的加速到来,中王法学的自主不足和数字时代的重大挑战,为当下法学研究带来了双重压力,同时也带来了怪异时机,适时转换研究理念就成为一种一定决议。元宇宙金融正在天生新型财富权力关系,奠基亘古未有的权力义务结构、庞大执法属性和金融业态,与现实社会有纷歧致的组织、规则天生与行为模式,履历“再中央化”与“再去中央化”的动态演化。“一刀切”式的固有整治头脑并不管用,法学家需要极为细腻的研究,慎密跟踪和研判元宇宙金融生长趋势,增强对区块链手艺的知识贮备,深化法学(及金融羁系)意义的研究视角,从而孝顺更为有用的规制理论系统。

(责任编辑:李  敏  赵建蕊)

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